他以敏锐的市场洞察力ღ★，在波澜壮阔的中国股市中捕捉机遇ღ★，以“垄断”为锚ღ★，深耕消费与健康领域ღ★，成为价值投资的坚定践行者ღ★；

　　他以“嘴巴经济”为盾ღ★，以长寿需求为矛ღ★，在老龄化浪潮中布局未来ღ★，用三十年投资智慧书写财富传奇ღ★。

　　林园尊龙凯时app下载ღ★，中国私募投资界标志性人物ღ★，被誉为“民间股神”ღ★，其穿梭于牛熊交织的市场轮回ღ★，于喧嚣中坚守价值ღ★，在争议中独辟蹊径ღ★，以独到眼光与果敢策略ღ★，在资本市场穿越迷雾ღ★，实现财富增长ღ★。

　　近日ღ★，时隔一年ღ★，全景网首席节目官孙天玉再次与林园展开深度对话ღ★，从牛市争议到泡沫哲学ღ★，从消费坚守到科技审慎ღ★，从黄金质疑到地产见解ღ★，林园以直率语言ღ★，剖析市场本质ღ★，分享财富密码ღ★。让我们一同走进林园的投资世界ღ★，聆听这位“股市老兵”的独到见解与心灵独白ღ★。

　　天玉ღ★：去年十月我采访您ღ★，当时A股3000点ღ★，您提到4000点才是牛市的起点ღ★，而就在10月28日时隔十年ღ★，上证指数终于站上4000点了ღ★，所以现在牛市开启了是吗？

　　林园ღ★：现在还没有完全意义上的牛市ღ★。目前市场的主流资产大多没涨黄瓜苹果官方二维码ღ★，甚至还在下跌ღ★。牛市开始的特征是市场上大约一半或以上的人能够达到盈亏平衡甚至赚钱ღ★，这才是牛市的标志ღ★。根据我们的估算ღ★，就上证指数而言ღ★，大概在4300点以上时ღ★，赚钱的人会超过一半ღ★，那时才大概率可以认为是牛市ღ★。

　　林园ღ★：资金是一个原因ღ★。当前经济环境下黄瓜苹果官方二维码ღ★，很多原本可以投资的方向在萎缩ღ★，和过去几年投资活跃ღ★、投资方向众多的时期相比ღ★，那时股市吸纳的资金相对没那么集中ღ★，而现在大家投资意愿降低ღ★，资金反而更有可能流向股市ღ★，这是第一个原因ღ★。

　　第二个原因ღ★，过去几十年ღ★，各类资产价格普遍上涨ღ★，但股市却让不少股民被套ღ★，没能分享到经济发展的红利ღ★，当前股市的估值非常便宜ღ★，从长时间来看ღ★，一些主要市场品种和指数的估值都处于低位ღ★。

　　另外ღ★，政策方面也起到了催化剂的作用ღ★。政策致力于保持股市稳定黄瓜苹果官方二维码ღ★，交易规则ღ★、融资规则等也在发生变化ღ★，股市正从一个纯融资的市场ღ★，转变为注重回报ღ★、注重分红的市场ღ★，这非常关键ღ★。我认为ღ★，中国股市现在是几十年来最具投资价值的ღ★。

　　天玉ღ★：当前上证指数已经到了4000点ღ★，很多人担心市场会不会出现像2015年上半年以及2021年上半年牛市中后期那样的加速行情ღ★，您怎么看？

　　林园ღ★：牛市必然会加速ღ★。这就好比一个重病的病人ღ★，先是病情企稳ღ★，然后慢慢好转ღ★，最后完全康复ღ★，而牛市加速就是泡沫形成的过程ღ★。就中国经济和中国股市而言ღ★，我觉得现在出现泡沫反而最合适ღ★。

　　林园ღ★：当然是好事ღ★。现在中国整体的经济环境太冷清了ღ★，需要一些热度来激活ღ★。目前热度主要集中在新兴产业ღ★，因为这些产业产能还没完全释放ღ★，资源相对稀缺ღ★。新兴产业现在刚刚起步ღ★，有热度ღ★、有泡沫是正常的ღ★。但市场主流资产还处于“深水区”ღ★，没有泡沫ღ★，依然很冷清ღ★，不然大家也不会觉得生意难做ღ★。

　　天玉ღ★：今年市场一边是“中小登股”狂欢大涨ღ★，另一边是“老登股”持续阴跌ღ★。市场也都在反复讨论小登股的泡沫问题ღ★，这种结构性的泡沫尊龙凯时app下载ღ★，您是怎么看的？

　　林园ღ★：泡沫是很正常的现象ღ★。一个行业或者一个领域ღ★，如果没有泡沫ღ★，就很难形成大的发展ღ★。所有重大的发展ღ★，其实都伴随着泡沫ღ★。就像过去20年房地产的发展ღ★，就是伴随着泡沫的ღ★，要是没有泡沫ღ★、房子不涨价ღ★，大家就不会去买ღ★，也就不会有现在这样的局面ღ★。高铁的发展也是如此ღ★。当然ღ★，泡沫的形成有多方面的原因ღ★，以房地产为例ღ★，过去20年的需求助长了它的泡沫ღ★，泡沫价格又进一步推高了泡沫ღ★；高铁的发展也是因为中国有14亿人口ღ★，需要互联互通ღ★。所以ღ★，泡沫这个概念ღ★，对国家肯定是有利的ღ★。我们现在要推动科技强国ღ★，有泡沫ღ★，科技行业才能发展ღ★、才能繁荣ღ★。任何行业ღ★，只要冷清ღ★、没有泡沫ღ★，就发展不起来ღ★。

　　林园ღ★：关于中小盘股的调整ღ★，这不是关键ღ★。我觉得它们可能还会持续发展ღ★，因为目前泡沫还处于刚刚开始的阶段ღ★。

　　天玉ღ★：今年“中小登股”和“老登股”为何呈现如此显著的分化？这种风格的分化会持续很久ღ★，还是说变盘的时候也快到了？

　　林园ღ★：我所说的泡沫和我们的投资收益其实没有直接关系ღ★。泡沫代表的是一个行业方向ღ★，但我们真正要投资时ღ★，能够遵循的投资原则与泡沫这个方向还是有较大区别的ღ★。有泡沫只是指明了方向ღ★，但具体到投资某一家企业ღ★，那又是另外一回事ღ★。即便方向对了ღ★，在新兴产业中ღ★，企业成功的概率也是非常低的ღ★。

　　林园ღ★：我可没鼓励大家这么做ღ★。我们只是坚持自己的思维ღ★，也就是做生意的思维ღ★。做生意的人ღ★，首先想的是什么？永远是把赚钱放在第一位ღ★，所以我们的思维方式永远是把风险控制放在首位ღ★。我投资了ღ★，但最后能不能赚到钱ღ★，这确实是两码事ღ★。我们作为炒股的人ღ★，思维方式决定了我们的行为ღ★，也决定了最终的结果ღ★。

　　我也是看时机的ღ★。如果非要说投机ღ★，那就是投时机ღ★。要是把我们所有的投资都归纳成投机的话ღ★，那就是捕捉机会ღ★。其实人这一生ღ★，各个时期都需要抓住时机ღ★，在正确的时候做正确的事ღ★。

　　我觉得我今天说的不会错ღ★。这么多年来ღ★，我没说错过ღ★，接下来我也不会错ღ★。因为我们始终把风险控制放在第一位ღ★，所以我现在敢大胆地说ღ★，哪里有需求ღ★，我就往哪里投ღ★。

　　天玉ღ★：聚焦板块ღ★，我们先来谈谈您一直以来的核心投资方向“嘴巴生意”ღ★。您曾多次强调ღ★，与嘴巴相关的成瘾性公司是您的核心投资方向ღ★。这些领域为什么能穿越周期？

　　林园ღ★：从蒸汽机发明开启工业革命之后ღ★，我们观察国内外上市的公司ღ★，没发现哪个龙头企业或一批龙头企业会彻底倒闭消失ღ★。但放眼100多年过去ღ★，你会发现ღ★，所有行业ღ★，包括当时代表先进生产力的ღ★，也就是如今我们所说的高科技行业ღ★，很多企业都不复存在了尊龙凯时app下载ღ★。每个时期都有其代表性企业ღ★，就像现在大家说的全球500强ღ★，占比情况也随时代变化ღ★，可它们终究会退出历史舞台ღ★。

　　“嘴巴经济”则有个本质区别ღ★，“嘴巴经济”相关产业不需要政府过多调控ღ★，也不会盲目过度生产ღ★，因为其产品有保质期ღ★。从企业本质来看ღ★，“嘴巴经济”领域的企业不像房地产或钢铁等行业ღ★。房地产得先买地再重投资ღ★，钢铁厂建到一定程度产能达到供需平衡ღ★，再建新厂就会过剩ღ★。而“嘴巴经济”的企业不会犯大错ღ★，即便出错也就几年时间ღ★。它们不会一次性投入上百亿甚至几百亿收不回来ღ★，而是会根据市场需求灵活调整ღ★，因为其产品都有保质期ღ★。这么多年ღ★，“嘴巴经济”一直遵循着这样的规律ღ★。虽然没有现在AI和统计学那种精确计算ღ★，但实际上市场已经帮它算好了ღ★。这就是为什么几十年过去ღ★，相关企业依然存在ღ★。

　　这是我们对金钱的理解ღ★，金钱到底是用来干什么的？就拿投资者来说ღ★，是想长期在市场里生存ღ★，还是只想一阵子有钱？有些人只想做某个时间段的朋友ღ★。梳理一下市场就知道ღ★，那些高调的人ღ★，如今还有几个存在？

　　这也是基于我对投资的理解ღ★，它对我们行为有约束作用ღ★。我不是没有“紧箍咒”的ღ★，我心里非常清楚什么该做ღ★、什么不该做ღ★。要是没有这种根植于内心的准则ღ★，肯定活不下来ღ★，也长久不了ღ★。就像在赌场ღ★，他们最怕哪种人？最怕的是你不参与ღ★，他们不怕你赢钱ღ★。所以股市也是考验人性的地方ღ★，我就不参与那些折腾ღ★，爱怎么折腾就怎么折腾ღ★，折腾不到我ღ★。

　　林园ღ★：现在买消费股能赚钱ღ★，而且目前消费股整体估值非常便宜ღ★，处于一个低估的状态ღ★。我们对消费行业的认知是ღ★，其盈利模式具有长期稳定性ღ★。对大多数消费股而言ღ★，它们的利润并非依赖持续大规模投资来维持ღ★。不过ღ★，消费股并非所有细分板块估值都合理ღ★，像乳品ღ★、调味品ღ★、白酒这几个板块ღ★，目前估值都很便宜ღ★，处于历史低位ღ★。

　　林园ღ★：我买所有东西的时候ღ★，价格看起来都不低ღ★，但绝对没有像别人说的那么夸张ღ★。现在消费股的跌幅也就处于平均水平ღ★，可不是他们说的在最高点买入ღ★。

　　林园ღ★：我认为好的东西我都会考虑买入ღ★。他们把我当成会在最高点接盘的傻子ღ★，还计算我应该在那个最高点买ღ★，这可能吗？如果一个投资者连估值的高低都分辨不清ღ★，那他根本不配在这个市场上投资尊龙凯时app下载ღ★。

　　我也没那么傻ღ★，当时我还跟别人说ღ★，要是亏了那只能怪自己ღ★。现在看ღ★，当时那个买入位置确实不太合适ღ★，但我每次投资都会遇到这种情况ღ★。

　　天玉ღ★：您前段时间公开表态说坚持白酒是快乐需求ღ★，依然看好ღ★，投资白酒股ღ★，闭眼睡觉ღ★，12年分红回本？这个展开跟我们聊聊吧ღ★。

　　林园ღ★：目前来看ღ★，白酒龙头的派息率大概有4%ღ★，过去12年分红率也达到了百分之五六十ღ★。即便在不增长的情况下ღ★，这也是合理的ღ★。

　　随着AIღ★、大数据ღ★、机器人技术的发展ღ★，它们能够取代人类进行大部分工作和劳动ღ★，按照现在的趋势ღ★，未来大部分活计都能由机器代劳ღ★。到那时ღ★，很多东西在你眼里可能就变得一文不值ღ★，觉得可有可无ღ★，就好比20年前ღ★，开一辆奔驰车ღ★，那可是身份的象征ღ★，可现在ღ★，就算给你一辆奔驰ღ★，你可能都觉得没用ღ★，没价值了ღ★。所以ღ★，我们要思考ღ★，人们到底需要什么？我一直强调ღ★，人本身的价值才是第一位的ღ★。一个家庭要人丁兴旺ღ★，人是最值钱的东西ღ★，因为每个人都是独一无二的ღ★，具有稀缺性ღ★。

　　我举个简单的例子ღ★，大家都喜欢美女帅哥ღ★。现在找对象ღ★，勤劳有什么用？机器人都能帮你把洗菜ღ★、做饭这些活都干了ღ★，勤劳就不那么重要了ღ★。那接下来还有什么东西能给人带来快乐呢？酒精就能带来快乐ღ★，而且它的成瘾性也很重要ღ★。再看看白酒龙头企业的产量和销量ღ★，销量远大于产量ღ★。再去看看它的市占率ღ★，比如市场需要100万（的白酒量）ღ★，实际上因为白酒整体产量大ღ★，头部企业占的比例并不高ღ★。

　　关于不喝白酒这件事ღ★，95年还是96年的时候就讨论过ღ★，一直到现在还在说ღ★。当然ღ★，总体来说ღ★，白酒的产量是在下降ღ★，但头部企业生产的白酒ღ★，产量实际上是增加的ღ★。

　　最后ღ★，人活着到底有什么意义？未来的世界会是什么样的？我判断ღ★，未来的世界将是一个极度享乐的世界ღ★，房子给你可能你都不要ღ★。物质极大丰富的时候ღ★，你想的是什么？还是回到人的基本需求ღ★。当未来的世界变得金钱都如废纸一张的时候ღ★，你追求的是什么？是情绪化价值ღ★。还有ღ★，老年人肯定都希望自己能活得长长久久ღ★。这就是我们对未来世界的看法ღ★。

　　天玉ღ★：关于现在到底是消费升级还是消费降级ღ★，大家已经讨论了很长时间ღ★，到现在也没有一个明确的定论ღ★。您怎么看？

　　林园ღ★：我觉得消费是正常的ღ★。因为现在大量消费品的成本在急剧下降ღ★，生产效率提高了ღ★。我大概做了个调研ღ★，以生产型企业为例ღ★，比如服装纺织行业ღ★，和10年前相比ღ★，它们的生产效率大概提高了10倍ღ★。再比如养牛ღ★、养猪这些行业ღ★，和七八年前相比ღ★，生产效率大概提升了45%ღ★。这可不简单ღ★，新的生产方式非常精确ღ★，极大地提高了很多行业的生产效率ღ★。所以你说行业内卷吧ღ★，其实卷不卷都是这么个情况ღ★，说不挣钱吧ღ★，实际上企业还是在赚钱ღ★。我认识一个女孩ღ★，她从零开始ღ★，之前从来没做过服装生意ღ★，后来去做网红卖服装ღ★，现在每天能赚6万ღ★，已经赚了几百万了尊龙凯时app下载ღ★。

　　你可能会觉得二三十块钱的衣服不挣钱ღ★，但实际上做服装生意的还是赚了很多钱ღ★。不能以过去的情况来衡量ღ★，比如过去奔驰车卖100多万ღ★，将来可能奔驰车没人要了ღ★，只卖5万块钱ღ★，这就是价值的变化ღ★。保时捷都降价了还卖不出去ღ★，这其实才刚刚开始ღ★，未来还说不定怎样呢ღ★。

　　我们判断ღ★，随着生产效率提高ღ★，以后汽车卖一两万都有可能ღ★，这些可都是发生过的事情ღ★。因为产能效率提高了ღ★，企业照样能赚钱ღ★。

　　天玉ღ★：前段时间我和一个买方人士聊天ღ★，谈到白酒时ღ★，他说消费升级和降级得辩证来看ღ★。比如消费降级了ღ★，价格越来越低ღ★，可有些原本买不起的人ღ★，突然能买得起了ღ★，这何尝不是一种消费升级呢？

　　林园ღ★：这其实是在为高端ღ★、紧缺产品培养新的消费者ღ★。就拿白酒企业来说ღ★，特别是浓香型白酒企业ღ★，以前大量生产低档白酒ღ★。当年生产效率没那么高ღ★，有些低档白酒卖得比瓶装水还便宜ღ★。这种情况下ღ★，企业做这个可能是亏损的ღ★，也可能盈亏平衡ღ★。但企业得把酒卖出去ღ★，这样就能培养一批喝酒的人ღ★。酒企早把这些都考虑到了ღ★，而且酒这东西是有成瘾性的ღ★，戒不掉的ღ★。烟能戒掉吗？我不抽烟ღ★，所以不太理解烟酒这些ღ★，但你看那些抽烟的人ღ★，能戒掉吗？虽说禁止吸烟ღ★、吸烟有害健康这些宣传一直都有ღ★，就像我们90年代初投资烟草企业ღ★，最后发现收益还是最好的ღ★。所以成瘾性对人来说ღ★，就是能带来快乐的东西ღ★。

　　林园ღ★：一切皆有可能ღ★。但这又完全不影响它ღ★，因为从需求量来看ღ★，茅台的需求远远大于供给量ღ★。到目前为止ღ★，我还没见过哪个企业生产出来的商品ღ★，还没出厂车就在外面等着拉的ღ★，至少我没见过ღ★。

　　天玉ღ★：我注意到港股这边的新消费三巨头表现挺不错的ღ★，虽然今年表现不太好ღ★，但去年还行ღ★。您对港股的这些新消费三巨头怎么看？这里面有没有能长期持有ღ★、值得看好的品种ღ★，还是只是一时热闹？

　　林园ღ★：这些我没怎么关注ღ★。不过ღ★，就新消费这类东西ღ★，我大概琢磨了一下黄瓜苹果官方二维码ღ★，我觉得大概率热闹不了几天ღ★，除非它是独门生意ღ★，有很强的竞争力ღ★。这就回到投资的本质了——垄断ღ★，就是那种别人想模仿ღ★、想竞争ღ★，绕来绕去最后也干不过它的ღ★。

　　林园ღ★：对ღ★，没出爆品ღ★。你来做ღ★，这也算是一种创新ღ★，说不定哪天就创新出爆品了ღ★。但是ღ★，一些白酒龙头ღ★，它就跟别人不一样ღ★。

　　天玉ღ★：听说此前坚决不碰科技股的您ღ★，如今也被动涉足科技领域了ღ★，且坦言为此愁到睡不着ღ★。现在还有这种情况吗？当时好像是因为科创板的制度规则ღ★。

　　林园ღ★：我没卖ღ★。因为持有的比例不大ღ★，很小ღ★。比如说我们一个基金ღ★，规模大概两个亿或者多一点ღ★，当时买入科技股的市值也就800万ღ★。

　　林园ღ★：科创板就那么些公司ღ★，我也不太清楚ღ★。我就看市值大的ღ★，选10个ღ★，具体这些企业是干什么的ღ★，我都不太了解ღ★。

　　天玉ღ★：您在最近的一次采访中表示ღ★，大家都在讲AIღ★、机器人ღ★、芯片等代表先进生产力的方向ღ★，确实是趋势ღ★，但今天这些方向未来可能一文不值？所以对于科技股ღ★，您的态度还是相对审慎甚至有所保留ღ★。您不怕错过时代的科技贝塔吗？不介入ღ★，除了算不清账之外ღ★，是否有更深层次的考量？

　　林园ღ★：当然ღ★，原因有很多ღ★。我们统计了过去100年科技股和科技发展的情况ღ★，那些在一个时期代表先进生产力的东西ღ★，是会不断变化的ღ★。

　　最后我们发现ღ★，科技领域最终能存活下来的企业ღ★，远远少于当时热闹时涌现出的企业数量ღ★。大家可能会批判我的观点ღ★，就像现在ღ★，我们说代表前沿的ღ★，比如AIღ★、机器人ღ★，还有互联互通互信这些领域ღ★，大家不是经常讨论吗？但我认为ღ★，现在的这些企业ღ★，一定不是未来的终点ღ★，它们成为终点的概率几乎为零ღ★。

　　对于我们这种喜欢长期投资ღ★、长期持有公司股票的风格来说ღ★，科技股并不合适ღ★。不是我不看好这些领域ღ★，我觉得它们需要泡沫ღ★，而且现在泡沫可能才刚刚开始ღ★。但具体到选择一个企业ღ★，我的判断是ღ★，最终能胜出的不会是现在这批企业ღ★。关键是谁能保证现在的龙头企业ღ★，最终还能保持领先地位呢？如果我能确定ღ★，那我肯定敢投ღ★。但看不到这样的确定性ღ★，去投的话ღ★，很可能就会倒霉ღ★，而且倒霉的概率基本上是100%ღ★。

　　这也是我之前说的ღ★，多少年过去了ღ★，接下来我还是会坚持这个观点ღ★。我们不求大富大贵ღ★，也不想一下子被人夸赞ღ★。但任何时候ღ★，保持清醒的头脑都很重要ღ★，这是我们对金钱观的认识ღ★，也是投资的核心ღ★，那就是能不能赚钱ღ★。我今天说消费股可以投ღ★，是因为能看到赚钱的机会ღ★。但如果你投资的企业最后都不存在了ღ★，那还有什么意义？企业都没了ღ★，投资也就无从谈起了ღ★。

　　林园ღ★：没有一家ღ★。你去回顾科技浪潮里那些曾经代表先进生产力的东西ღ★，全世界范围内ღ★，没有一家能一直稳坐龙头宝座ღ★。就拿英伟达来说ღ★，它现在地位显赫ღ★，但在1988年ღ★、1989年ღ★、1990年那会儿ღ★，处于它这个位置的是摩托罗拉ღ★，现在摩托罗拉的芯片业务几乎没了ღ★，三星当时是紧跟在摩托罗拉后面的ღ★，现在三星还能占有一席之地ღ★，已经算不错的了ღ★。那时候哪有什么英伟达ღ★。所以ღ★，科技领域变化太快了ღ★，最终胜出的ღ★，一定不是现在这些企业ღ★。

　　就像去年我大概跟你说过的ღ★，创新是靠人的ღ★。没准哪天就冒出个马斯克那样的人物ღ★，又搞出个新玩意儿来ღ★；或者再出个像华为老板那样的企业家ღ★，完全有可能ღ★。这么多人ღ★，尤其是新一代的人ღ★，他们更有创新精神ღ★。我们传统观念总觉得一定是高校培养出来的学生才有创新能力ღ★，但最后那些真正做出创新的ღ★，未必都来自名校ღ★。革新这事儿黄瓜苹果官方二维码ღ★，名校出来的未必就能搞出革新ღ★。真正能挣钱的ღ★，往往不是名校毕业的ღ★，因为名校培养的是批量化的“产品”ღ★，肯定不行ღ★。创新一定是真正意义上的“新”ღ★，否则我去学唱歌ღ★，唱歌唱得再好ღ★，那也不算创新ღ★。各行各业都一样ღ★，关键还是人ღ★。

　　所以ღ★，拉长时间来看ღ★，和企业关系其实不大了ღ★，人才是最大的资产ღ★。包括我们公司的一些员工也是ღ★，有人觉得“我在这里起了多大作用ღ★，我就该赚多少钱”ღ★，我就公开说ღ★，你离了我啥也不是ღ★，你信不信？这不是不尊重他ღ★，而是他得明白ღ★，真正的财富是靠人来创造的ღ★。所有的事情都是靠人来创造的ღ★，人是最重要的ღ★。至少到现在为止ღ★，人还是最重要的ღ★，这个改变不了ღ★。

　　天玉ღ★：老龄化赛道中ღ★，您重仓高血压ღ★、糖尿病药物ღ★，但集采扩围已把部分单品价格压降90%ღ★，您如何评估政策对利润表的长期侵蚀？

　　林园ღ★：这类疾病和人的寿命密切相关ღ★，人活得越久ღ★，患病人数就越多ღ★。我核算过ღ★，这是我们投资的领域ღ★，只要人的年龄增长一岁ღ★，甚至半岁ღ★，药品的销量至少会比现在大一倍ღ★。看统计数据ღ★，78岁以上的人ღ★，每多活半年ღ★，用药量就比前几十年多得多ღ★。

　　咱们国家在这方面的市场规模ღ★，跟欧美那些国家相比还差得很远ღ★。当人们开始注重健康时ღ★，就会在这方面投入资金ღ★，老年人能花什么钱呢？他们不需要在其他方面大额消费ღ★，只想着能多活些时日ღ★。如果按照现在这种想法ღ★，多活一年就能多赚养老金或者退休工资ღ★，不然之前交的社保就白交了ღ★。

　　我不是只碰到一个老人这么说ღ★，基本上见到的老人都差不多尊龙凯时app下载ღ★。你祝他健康ღ★，他会很高兴ღ★，还会跟你说他儿子也让他多活ღ★，因为他的工资现在是全家收入最高的ღ★，活一天就赚一天ღ★。如果这种情况持续下去ღ★，社会负担确实挺大的ღ★，但没办法ღ★，这是改变不了的ღ★，就像成瘾一样ღ★，谁都改变不了ღ★。

　　谁敢让老年人不注重健康ღ★、不想多活呢？这可是几千年的文化传统ღ★，讲究孝道ღ★。你让你家里老人“找死”ღ★，那是不可能的ღ★。

　　天玉ღ★：金白银涨得特别好ღ★，现在很多机构对于黄金未来的长期发展是非常看好的ღ★，站在一个历史高位上ღ★，您如何看黄金的？

　　林园ღ★：关于黄金ღ★，巴菲特曾经说过一句话ღ★，我也认同ღ★，黄金实际上是无效资产ღ★。它又不能创造什么价值ღ★，最多也就是能做成金箔装饰一下ღ★。资产得能用来赚钱ღ★，才是有效资产ღ★。

　　林园ღ★：他那是乱说ღ★。统计结果会受时间区间影响ღ★，假如过去40年黄金一直是下跌的ღ★，那接下来40年ღ★，你在任何时候投资黄金可能都是错的ღ★。

　　林园ღ★：我没布局ღ★，想都不用想ღ★。我就等着看那些投黄金的人的笑话ღ★，也许他们也在等着看我的笑话ღ★，最终结局如何我不知道ღ★，但我就是不投ღ★。

　　林园ღ★：我买它干什么ღ★，没用ღ★，不能创造价值的都是无效资产ღ★。我要黄金干啥ღ★，还得操心保管ღ★。最多就是我生日的时候ღ★，人家送了一些黄金ღ★，以前都放在我父母那里ღ★，后来我装修房子的时候ღ★，让我弟弟拿他们家去放了ღ★。

　　我以前遇到过黄金下跌的时候ღ★，那时候我有个朋友每年都买黄金ღ★，给他儿子买黄瓜苹果官方二维码ღ★。每次去香港都买ღ★，但有一次我问他ღ★，你还买不买ღ★，他说之前买的都跌了ღ★。

　　天玉ღ★：关于地产您是如何看的？前段时间我采访了半夏投资的李蓓总ღ★，她认为地产是十年一遇的机会ღ★，您认同吗？

　　林园ღ★：我算是中国最早一批搞房地产的ღ★，可能五个指头都能数得过来ღ★。我90年就开始搞地产项目了ღ★。房地产跟人息息相关ღ★，但人口减少对房地产影响很大ღ★，很麻烦ღ★。未来房地产公司还会存在ღ★，也会有龙头ღ★，毕竟这是一个大产业ღ★。但从整体来看ღ★，人们会慢慢淡忘地产ღ★。

　　天玉ღ★：李蓓总调研了很多地产企业ღ★，她说如果这些公司过两年结算的是今年的业绩ღ★，利润表会大幅改善ღ★，甚至可能出现10倍的增长ღ★。

　　林园ღ★：这些都有可能ღ★。但从供需平衡的角度看ღ★，房子得好卖才行ღ★。这股风过去后ღ★，房子还会不会好卖呢？企业能卖得出去房子才有利润ღ★。现在大家可能还把房子当作资产ღ★，但再过几年ღ★，大多数房产将毫无价值ღ★，给你一栋你都不想要ღ★。

　　等我们这一代人ღ★，或者我们的父母去世后ღ★，会腾出很多空房ღ★。人的观念是会变的ღ★。我刚毕业时ღ★，追求的理想就是一台电视机ღ★，29寸的乐声牌电视机要8800块ღ★。那时我在深圳工作ღ★，所有收入加起来不到170块ღ★，我要花多少时间才能买得起ღ★。我从香港出差回来ღ★，利用免税指标买了一台8000块的电视机ღ★，那时我还天天擦它ღ★，觉得很有价值ღ★。这跟现在的房子有点像ღ★，但现在给你一台电视机ღ★，你觉得它值钱吗？你甚至都懒得去搬ღ★。当房子多到没用的时候ღ★，你会觉得它一文不值ღ★。

　　当然ღ★，房地产企业会是个例外ღ★。这个行业会存在ღ★，因为它要不断满足人们对美好生活的向往ღ★，提供新房子ღ★。但房子的价值和人们换房的概率会不一样ღ★。当房子不值钱时ღ★，人们也不想折腾了ღ★。

　　我看香港五几年的房子ღ★，在特定环境下还算不错ღ★，还能值点钱ღ★。但那也是供求关系和特定环境决定的ღ★。我相信ღ★，随着人口出生率的下降ღ★，供求关系和人们的思维方式都会改变ღ★。整体来看ღ★，房子将不再稀缺ღ★。就像四合院ღ★，我刚从北京回来ღ★，看到一些四合院破破烂烂的ღ★，给我我都不要ღ★，还很贵ღ★。等它不贵的时候ღ★，你会觉得它一文不值ღ★，给你你也不要ღ★，这跟电视机ღ★、汽车是一样的道理ღ★。

　　天玉ღ★：您在多个场合提到“投资没有别的诀窍ღ★，就是找垄断型公司”ღ★，称自己持有的公司都是锚定资产非常大ღ★、负债率极低ღ★，这个锚定资产是什么意思能不能跟我们投资者展开说说？

　　林园ღ★：我们说的锚定资产ღ★，基本上是指金融资产ღ★。在当前中国的经济形势下ღ★，锚定资产显得尤为重要ღ★。当我们评估资产时ღ★，像一些基础设施等资产ღ★，实际上很难准确判断它们是否真的值那么多钱ღ★，或者是否为能有效创造利润的资产ღ★。

　　对于大多数企业而言ღ★，目前生存是首要任务ღ★。我们在计算资产时ღ★，会考虑现金资产黄瓜苹果官方二维码ღ★、设备资产等各种资产ღ★，但往往忽略了在当前经济环境下ღ★，如果只考虑负债ღ★，比如银行负债等各类负债ღ★，这可能会让企业无法生存下去ღ★。其实ღ★，企业最大的负债是人员负债ღ★，一旦销售出现问题ღ★，人员该如何处理？裁员并不是那么容易的事ღ★。所以ღ★，现在能坚强地生存下来ღ★，并且活得还不错的企业ღ★，其锚定资产就显得尤为重要ღ★，这类企业有足够的现金流和现金储备ღ★。

　　林园ღ★：大家可能是看重这些企业的原始积累和远景发展ღ★，觉得它们有可能脱颖而出ღ★。不过ღ★，这种概率其实很小ღ★。就我自己的投资而言ღ★，我是不见兔子不撒鹰的ღ★。

　　我现在特别强调投资盈利企业ღ★，这和我去年接受你采访时的说法不一样ღ★。今年我特别看重企业是否能赚钱ღ★，不赚钱的企业我根本不予考虑ღ★。在当前的经济环境下ღ★，企业不赚钱是很麻烦的黄瓜苹果官方二维码ღ★，长期亏损会导致企业运转不下去ღ★，把过去的积累都消耗掉ღ★。

　　当然ღ★，一旦市场风向转变ღ★，肯定会有一些企业跑出来ღ★，但这是极个别的ღ★。就像通信行业ღ★，当初那么多企业ღ★，为什么只有华为脱颖而出？深圳最早有家叫瑞讯的通信企业ღ★，当时很厉害ღ★，但现在都不存在了ღ★。

　　真正厉害的企业ღ★，比如华为ღ★，它的崛起靠的是人ღ★，和上市没关系ღ★，它也没上市ღ★。作为投资者ღ★，我会尽量避免投资那些只靠炒作或远景规划的企业ღ★。不过ღ★，对于那些追求炒作或远景的投资者ღ★，只要不违法ღ★，我还是挺尊敬的ღ★。没有这一帮人ღ★，国家很多行业也发展不到今天这个地步ღ★。比如说ღ★，没有贾跃亭ღ★，可能也没有今天这一大批像贾跃亭这样的人ღ★，也没有今天的新能源汽车行业ღ★。所以ღ★，我们要尊重这些企业家ღ★。

　　尊重归尊重ღ★，但就我个人而言ღ★，我还是不愿意投资那些不赚钱的企业ღ★。这些企业家的精神值得尊重ღ★，不能说他们失败了就是骗子ღ★。他们有梦想ღ★，他们的行为是为了实现梦想ღ★。

　　我今天在ღ★，明天还在ღ★。大家都说我不行了ღ★，但我说我不会不行ღ★，我会活得很好ღ★。我可以告诉大家ღ★，从我个人的角度来看ღ★，我今年的盈利是历史最好的ღ★，因为我持有的股票ღ★，市值的波动我根本不在乎ღ★，过去不在乎ღ★，现在也不在乎ღ★。我把这些股票市值想象成一个机器设备ღ★，当它效率最好ღ★、能给我赚钱最多的时候ღ★，就是我现在的状态ღ★。特别是分红最多的时候ღ★，我特别满意ღ★。我持有的公司如果分红下降了ღ★，我就会比较讨厌ღ★。我现在要感谢国家ღ★，从注重融资到注重回报的转变ღ★。所以ღ★，大家也不用操我的心ღ★，说我踩雷了ღ★、不行了之类的ღ★。

　　天玉ღ★：今年主观私募整体实现了业绩修复ღ★，但是林园投资似乎没有赶上这一波修复节奏？当前的投资组合是否需要调整？

　　林园ღ★：不会调整ღ★，我的策略就是买了就不卖ღ★。我把全世界财务指标最好的东西都装进兜里ღ★，装一个是一个ღ★，拿到手就安心了ღ★。除非地球爆炸ღ★，不然我不会轻易变动ღ★。

　　林园ღ★：我在意他们干啥ღ★，我也不会去解释ღ★。投资这事儿得靠自己磨练ღ★，得有认知ღ★，得知道好坏ღ★。要是连好坏都分不清ღ★，解释也没用ღ★。有人跟我说ღ★，开持有人大会的时候ღ★，让我去解释解释ღ★，我说不用去ღ★，合同里都规定好了ღ★，亏了就是亏了ღ★。你给他解释ღ★，其实是害了他ღ★。投资是个漫长的过程ღ★，市场下跌就下跌ღ★，谁来给我解释？你去安慰他ღ★，一点价值都没有ღ★。一个人做事得有责任ღ★，我们只要不违规ღ★，按照合同约定来ღ★，对得起自己的良心就行ღ★。我不会瞎搞ღ★，坚持自己的方法ღ★。

　　林园ღ★：没有ღ★。我就是买了不卖ღ★，因为我知道我的钱是怎么来的ღ★。别人再能卖ღ★，长期来看ღ★，我还是在的ღ★。有没有钱ღ★，在不在ღ★，就证明一切了ღ★。深圳有个国信证券ღ★，以前有个金田公司ღ★，你知道金田大厦吗？他们最早是管公司炒股票的ღ★。

　　我大概90年代初ღ★，去惠州ღ★，就我一个人有轿车ღ★。他们开始让我带他们去惠州淡水玩ღ★，我是司机ღ★，他们都没车ღ★。现在其他三个人都成了大老板ღ★，就那个爱说我的人ღ★，前两天还给我发消息ღ★，说我是黑粉啥的ღ★，我没理他ღ★。但他今天又把别人说我的消息转给我ღ★。

　　有一次在成都ღ★，有个清华毕业的也在旁边ღ★，就说ღ★：“你别这么说ღ★，老林还是很能挣钱的ღ★。”他以前住在莲花二村ღ★，最早可能是靠工资买了套莲花二村的房子ღ★，结果到现在还有人拿这事儿说ღ★。他学历高ღ★，学习能力强ღ★，但我不愿意跟他争ღ★。结果明摆着ღ★，他那种思维方式就是分不清好坏ღ★，不知道老林是好的ღ★。你说他认知有问题吗？钱和认知有没有关系？我只是不愿意把话挑明ღ★。

　　人家其他三个都是大学刚毕业ღ★，现在都发大财了ღ★。你一说话就不一样ღ★，想的问题也不一样ღ★。所以我们每次他损我ღ★，我也损他ღ★。我说你现在光说买奔驰都说了多少年了ღ★，最后确实买了一部奔驰ღ★。但时间太长了ღ★，那时候我们才20多岁ღ★、30岁左右ღ★，他今年也满头白发了ღ★，还一会儿跟我说这个ღ★，一会儿损我ღ★。我说你就别听他们损我的ღ★，别管这些事ღ★。

　　林园ღ★：我带他赚钱ღ★，他也不会听我的ღ★。人都觉得自己最聪明ღ★，最厉害ღ★。但我们就看结果ღ★，你到底挣到钱了没有？炒股这么多年ღ★，我们都是一批人ღ★，你比老林厉害了ღ★，或者大家都知道你是谁ღ★，有人知道他尊龙凯时app下载ღ★，管他粉不粉ღ★，我总比他厉害ღ★，这是不争的事实ღ★。

　　我今天说我几十年以后还在ღ★，而且我对自己的结果很清楚ღ★。我昨天说ღ★，我那个“宝葫芦”ღ★，我都有可能是全中国最有钱的人之一ღ★。别的我都归零ღ★，我这个人是非常小心的ღ★。现在的大股东ღ★，市值几百亿的时候他可能不想卖ღ★，但等到了几千亿ღ★、上万亿市值ღ★，那我就厉害了ღ★。这不是我的梦幻ღ★，是我做过测算的ღ★。了解我的人ღ★，会觉得我吹牛没吹牛ღ★，大家谁知道违心不违心ღ★。我们在外面随便做ღ★，你没吹牛ღ★，等他明白的时候ღ★，事实已经发生了ღ★，那就晚了ღ★。

　　所以我们本来是收藏型的ღ★，好的我就拿着ღ★，只要有一个人冒出来ღ★，我就不得了ღ★。别到时候你说我是碰运气ღ★，那是认知问题ღ★，你对事物的好坏都不知道ღ★。比如说今天这个行业赚了多少钱ღ★，那个行业赚了多少钱ღ★，过几年他不在了ღ★，那钱还是他的ღ★。所以他后边的做法ღ★，是你骨子里的东西ღ★。

　　我们今天说的话和几年前说的话都是一样的ღ★。但对我个人来说ღ★，我感觉现在还是最好的时候ღ★。别人说我这不好ღ★，但我没觉得ღ★，我分红还更多了ღ★。

　　林园ღ★：那是他们自己不够强大ღ★，才会在乎别人ღ★。当然ღ★，我们的投资者中也有个别这样的ღ★，但我没遇到几个ღ★，大概就遇到一两个人ღ★。我已经说过很多次了ღ★，购买我们基金亏了也是活该ღ★。当然ღ★，今天我不会再说亏了活该ღ★，现在投资亏了ღ★，也不活该ღ★。

　　天玉ღ★：最后给投资者朋友们提点建议吧ღ★。假如给您10万块钱用于理财ღ★，以现在这个市场情况ღ★，咱们投资者朋友们该怎么做ღ★，该买点什么？

　　林园ღ★：个人有个人不同的办法ღ★。不过我觉得ღ★，现在投资股市不会错ღ★，当前这个位置处于低位ღ★。你看去年股市不是炒了一波嘛ღ★，很多人事后都后悔没赶上ღ★，我记得当时我也提过相关点位ღ★，就算当时买了ღ★，有人可能会后悔ღ★，还让人家冷静ღ★。

　　我说不用冷静ღ★，这个位置是可以布局的ღ★。上一波行情过后ღ★，大家都爱总结ღ★，说你当时太冲动了ღ★。但任何能在投资领域走出来的人ღ★，都得有点冲动劲儿ღ★。这跟咱们做行业一样ღ★，没有泡沫就赚不到钱ღ★，实际上咱们赚的就是泡沫的钱ღ★。

　　要是人人都把风险控制得死死的ღ★，那也不行ღ★，投资需要一定的冲动ღ★，需要一定的激情ღ★。就像有个电视剧叫《激情燃烧的岁月》ღ★，没有激情ღ★，命运肯定改变不了ღ★。

　　当然ღ★，对于年轻人来说ღ★，在激情面前ღ★，方法论可能没那么值钱ღ★。方法ღ★、财务知识ღ★，书上都写着呢ღ★，但人性这东西挺难把控的ღ★。要是你连第一步都不敢迈出去ღ★，光想着风险ღ★，却没想过人生就这几十年ღ★，这何尝不是一种风险？过了这个村可就没这个店了ღ★，现在可是历史大底的好时机ღ★。工厂设备ღ★，尊龙凯时人生就是博尊龙凯时官网ღ★，布料应用ღ★，纺织行业ღ★。